KT&Partners ha pubblicato un nuovo studio sul titolo Neodecortech, confermando un fair value di 5,42 euro per azione. Un target che incorpora un upside di circa il 48% rispetto al prezzo di chiusura di ieri, 28 febbraio 2017, a 3,66 euro.
Una valutazione che prende le mosse dalla recente comunicazione dei ricavi del 2017, che si sono attestati a 127,7 milioni segnando un progresso del 10,4% rispetto al 2016. Si segnala anche che l’indebitamento finanziario netto a fine dicembre scorso si riduce di 13 milioni, in relazione alla liquidità introitata in occasione dell’Ipo (11 milioni), pur in presenza di investimenti che hanno assorbito 7 milioni.
Lo studio ricorda che il gruppo è il più grande produttore e stampatore italiano di carta per decorazioni che trova diverse applicazioni nell’interior design. Il suo business si articola su tre principali attività, e precisamente stampa e impregnazione, cartiera e impianti energetici, tre aree che lavorano a stretto contatto sfruttando notevoli sinergie che consentono di essere competitivo a livello internazionale.
Gli analisti di KT&Partners propongono una valutazione mista, che contempla i) modello multiplo di mercato per valutare le attività di stampa, impregnazione e cartiera, considerando la quantità rilevante di Capex; ii) modello DCF per valutare la centrale elettrica del gruppo, considerando la fine del periodo di feed-in-tariff nel 2025.
Gli analisti confermano prudentemente il prezzo obiettivo di 5,42 euro, in attesa della comunicazione dei risultati dell’esercizio 2017 alla fine di marzo.
Considerando i multipli impliciti del mercato, al prezzo corrente di 3,66 euro il titolo tratta a sconto rispetto ai competitors. In particolare, il rapporto EV/Ebitda 2017E del gruppo è pari a 6,05x, contro 7,22x dei peer (sconto del 16,2%); l’EV/Ebitda 2018E è di 5,20x rispetto alla mediana dei competitors di 6,54x (sconto del 20,5%); il rapporto P/E 2017E è di 8,79x rispetto a 14,61x della mediana dei peer (sconto pari al 39,8%); P/E 2018E di 6,58x per Neodecortech rispetto a 13,01x (sconto pari al 49,4%).
Secondo lo studio il mercato non apprezza ancora il potenziale di crescita degli utili di Neodecortech.
