Integrae Sim ha pubblicato un update su Expert System confermando la raccomandazione “Buy” e ritoccando il target price a 2,06 euro dal precedente 2,1 euro. Una valutazione che incorpora un upside del 32% rispetto alla chiusura di ieri a 1,56 euro.
Gli analisti della boutique finanziaria hanno aggiornato le stime in scia alla pubblicazione dei conti 2018 di Expert System, chiusi con ricavi in progresso del 12,1% a 28,7 milioni, con un valore della produzione di 35,5 milioni, in aumento dell’8,2%, e un Ebitda di 4,6 milioni (1 milione nel 2017).
“Risultati positivi e consistenti in linea con le nostre stime e con le linee strategiche indicate dalla società lo scorso anno”, sottolinea Integrae Sim, e aggiunge “al fine di aumentare la propria quota di mercato e ridurre l’esposizione a cicli economici stagionali, Expert System ha spinto la transizione da un modello a licenza perpetua verso un offerta con licenze annuali ricorrenti, in grado di fornire un flusso di ricavi maggiormente prevedibile”.
Alla luce dei risultati positivi raggiunti dal gruppo guidato da Stefano Spaggiari nel 2018 e delle linee guide per il 2019, confermate dal management, Integrae Sim ha ripresentato le stime per il periodo 2019-2021. Nel dettaglio, gli analisti stimano che i ricavi saliranno fino 46,5 milioni nel 2021 (cagr 17,4%) e l’Ebitda a 12,7 milioni (cagr 39,9%), con la relativa marginalità in aumento al 27,3% dal 16,2% del 2018.
Si segnala infine che Integrae ha effettuato la propria valutazione utilizzando il metodo dei DCF e dei Multipli. Sulla base dei DCF, l’equity value risulta pari a 88,1 milioni mentre il metodo dei multipli indica un equity value di 58,9 milioni (scontato del 25% per tenere conto della bassa liquidità). L’equity value medio risulta pertanto pari a 73,5 milioni ed evidenzia un target price di 2,06 euro.
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