Gli esperti di Integrae Sim hanno alzato il target price su Expert System a 3,39 euro (da 2,01 euro), ritoccando la raccomandazione a Hold (da Buy).
È utile sottolineare che il precedente studio, datato 11 aprile, prendeva come riferimento un prezzo di borsa pari a 1,56 euro mentre il report odierno si riferisce ad un valore di chiusura di venerdì 27 settembre di 3,34 euro.
Expert System ha chiuso il primo semestre con un valore della produzione in linea con le attese, evidenziando un incremento delle licenze recurring fino al 91% del totale (rispetto al 79% al 30 giugno 2018). L’Ebitda, invece, è negativo per 0,4 milioni “per effetto sia della eccezionale crescita dei ricavi avvenuta nel corso del 1° semestre 2018 rispetto alla media storica, sia del rallentamento di alcuni accordi di vendita in Italia, dovuti all’incertezza politica ed economica”, spiegano gli analisti.
La società ha confermato il target dei ricavi per il 2019 a 33 milioni, mentre ha abbassato la guidance sull’Ebitda da 7-8 milioni a 5-6 milioni.
I risultati del semestre sono “inferiori rispetto alle nostre stime in termini di redditività e non in grado di supportare le stesse per il FY19”, si legge sul report di Integrae. Pertanto, “abbiamo rivisto al ribasso le nostre previsioni per il 2019-2020” mentre restano invariate quelle per il 2021-2022.
Integrae si aspetta per il 2019 “un fatturato sostanzialmente in linea con le stime e un Ebitda del 30,3% inferiore, a 5,3 milioni”, anche a causa di “maggiori investimenti legati soprattutto allo sviluppo della rete commerciale negli USA”. Per lo stesso motivo “abbiamo lasciato sostanzialmente invariato il fatturato del 2020E e ridotto l’Ebitda del 29,8% a 7,1 milioni”.
Grazie alla crescita delle licenze recurring al 91%, affermano gli esperti, “riteniamo che la produzione di cassa diventi maggiormente significativa nel corso del biennio”.
Infine, il management sta lavorando alla redazione del nuovo piano industriale 2020-2022 che sarà presentato con le relative Strategic Guidelines nel corso dei prossimi mesi.
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