KT&Partners ha avviato la copertura sul titolo Eles con un fair value di 5,55 euro. Valutazione che incorpora un upside potenziale del 23,3% rispetto al prezzo di chiusura di venerdì, pari a 4,5 euro.
Gli analisti evidenziano i risultati positivi del primo semestre, in cui le vendite di Eles hanno mostrato una performance migliore rispetto al mercato, in un contesto caratterizzato da una contrazione della domanda e delle spese in conto capitale nel mercato dei semiconduttori, oltre al rallentamento macroeconomico complessivo.
Eles ha comunque raggiunto i target attesi dal budget grazie ad un contributo maggiore della co-ingegneria e al focus su servizi a valore aggiunto. Gli analisti sottolineano in particolare l’Ebitda margin adjusted (depurato da oneri non ricorrenti connessi alla quotazione) pari al 18,5% dei ricavi (+3,3% a/a) e l’utile netto adjusted più che raddoppiato a 0,6 milioni. Dal lato patrimoniale, al 30 giugno 2019 l’indebitamento finanziario netto, pari 0,6 milioni, evidenzia un forte miglioramento rispetto al livello a fine dicembre 2018, grazie all’aumento di capitale in sede di IPO.
La strategia di Eles si basa sull’incremento della quota di mercato attraverso lo sviluppo dell’approccio RETE, l’espansione dell’offerta nel mercato ECU (Electronic Control Unit) nei settori automotive e aerospazio & difesa e la realizzazione di partnership strategiche o acquisizioni di laboratori di Test e/o società attive nel mercato del “Burn-In”.
Gli analisti stimano ricavi pari a 44,4 milioni nel 2023 (Cagr 2018-23 del 14,4%), con un Ebitda margin in crescita di 2 punti percentuali su base annua a fine 2019, al 18,8% e progressivamente in aumento fino al 21,7% previsto per il 2023. Il tasso medio di sviluppo annuo atteso per l’Ebitda nel periodo 2018-2023 è pari al 20,6%, con un obiettivo di 9,6 milioni nel 2023, quando l’utile netto dovrebbe toccare 5,4 milioni (Cagr 2018-23 del 48,4%) grazie a ricavi maggiori, una miglior marginalità e minori ammortamenti e svalutazioni a seguito della riduzione dei costi capitalizzati, per effetto delle attività di co-engineering con i clienti.
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