EnVent aggiorna lo studio su Culti Milano assegnando una raccomandazione neutral e un target price a 4,12 euro, che incorpora un upside potenziale del 13% rispetto all’ultimo prezzo di chiusura di 3,64 euro.
Da segnalare che nell’arco dell’ultimo anno, le azioni Culti Milano hanno guadagnato il 28%, superando l’indice AIM Italia che nello stesso periodo è diminuito del 23%. Dopo il calo generale del mercato a causa dell’emergenza Covid-19 il titolo è rimasto stabile mentre l’indice AIM Italia ha perso il 12%.
I risultati dell’esercizio 2019 hanno consolidato il 50,01% di Bakel a partire dal secondo semestre.
Numeri da cui sono emerse nel complesso vendite pari a 9 milioni, in linea con le stime dell’analista, con oltre il 60% delle fatturato realizzato all’estero.
Le vendite consolidate pro-forma 2019 sarebbero state pari a 10,4 milioni, esprimendo un raddoppio del fatturato in 4 anni.
L’Ebitda si è attestato a 1,4 milioni (margine del 15%), superando la precedente stima dell’analista di 1 milione, l’Ebit è stato pari a 0,6 milioni (margine del 7%) mentre l’utile netto si è fissato a 0,3 milioni (rispetto a una perdita di 0,2 milioni del 2018).
Sul fronte patrimoniale la cassa netta è stata pari a 1,7 milioni a fine 2019 a fronte dei 3 milioni del 2018.
Il dividendo proposto è di 0,08 euro per azione per il terzo anno consecutivo.
Dopo l’acquisizione di Bakel la strategia del gruppo prevede l’espansione della rete di distribuzione, anche in nuovi canali (farmacie e OTC) nonché lo sviluppo della brand awareness di Bakel e il lancio di nuovi prodotti.
EnVent segnala che i risultati del 2019 essendo coerenti con le stime non dovrebbero determinare alcuna revisione per il 2020.
Tuttavia l’analista, prevedendo che la pandemia globale di Covid-19 avrà un impatto sui conti del gruppo, ha dovuto ridurre la stima sui ricavi FY20 in considerazione della chiusura di punti vendita nella maggior parte dei paesi.
Tuttavia ritiene che l’andamento di Culti tornerà a una situazione di normalità a partire dal 2021, riprendendo il proprio percorso di crescita.
EnVent prevede ricavi consolidati a 12,7 milioni a fine 2022, con un cagr 2019-2022 del 13 per cento.
Una dinamica positiva che dovrebbe riflettersi a livello di Ebitda, atteso in aumento a 1,9 milioni (cagr +11%), e l’Ebit atteso raddoppiato a 1,2 milioni.
L’utile netto è previsto triplicato a 0,9 milioni nel 2022.
Sul fronte patrimoniale la liquidità netta è attesa in aumento a 4,2 milioni rispetto agli 1,7 milioni di fine 2019.
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