Banca Profilo ha confermato la raccomandazione ‘buy’ su Sciuker Frames, alzando decisamente il target price da 4 a 9 euro, superiore di circa tre volte l’attuale prezzo del titolo.
Una decisione che riflette il miglioramento della guidance 2020 del gruppo in seguito al forte contributo atteso dalla controllata Ecospace ai ricavi, margini e generazione di cassa grazie al boom di ordini registrati con gli Ecobonus.
Nelle scorse settimane, inoltre, la società ha rilasciato le previsioni per il 2021, includendo l’estensione della normativa Ecobonus 110% spostando al 30 giugno 2022 la possibilità di effettuare interventi di riqualificazione energetica e fino 31 dicembre 2022 la conclusione dei lavori su edifici che a giugno dello stesso anno presenteranno SAL per almeno il 60% del totale lavori.
Su tali basi, Ecospace ha stabilito un target di fatturato e order intake per ciascun trimestre pari a circa 15 milioni con l’obiettivo di superare quota 60 milioni di fatturato 2021, superiore alle attese di 50 milioni di Banca Profilo.
La Banca ha quindi alzato le stime 2020, con una previsione del valore della produzione passata da 15,6 milioni a 19,3 milioni (+62% a/a) e dell’Ebitda da 3,7 milioni a 6,7 milioni grazie al maggior contributo di Ecospace, che presenta una marginalità maggiore rispetto a Sciuker Frames.
Dal lato patrimoniale, i principali cambiamenti derivano da una struttura più flessibile e un ciclo più breve del capitale circolante, con un indebitamento finanziario netto a fine 2020 di 3,7 milioni (7,6 milioni nel 2019) ben al di sotto dei 13,2 milioni attesi.
Banca Profilo ha inoltre migliorato le stime per il prossimo triennio, prevedendo un valore della produzione in crescita a un Cagr 2019-2023 del 40% (dal +29% precedente) raggiungendo un picco di 93 milioni nel 2022.
A livello di marginalità, l’Ebitda margin è atteso raggiungere un picco del 35% nel 2022, per poi stabilizzarsi al 25% l’anno successivo. Il tutto accompagnato da una forte generazione di cassa, con un free cash flow 2021-2023 di 26,8 milioni.
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