Intesa Sanpaolo ha avviato la copertura su Iniziative Bresciane (INBRE) con rating Buy e un prezzo obiettivo di 23,60 euro, valore che incorpora un upside implicito del 40,5% rispetto alle quotazioni attuali.
INBRE ha più di 25 anni di esperienza nella produzione indipendente di energia idroelettrica in Italia, con clienti principalmente nelle regioni settentrionali.
Attualmente gestisce 32 impianti con una capacità installata di 48,1 MW. L’azienda ha in portafoglio 25 impianti in costruzione con una potenza stimata di 13 MW e 22 impianti in fase di ultimazione con una potenza stimata di 12 MW.
Come precisato dagli analisti, la produzione di energia elettrica da fonti rinnovabili è supportata dal Regolatore italiano. Nonostante la crisi del Covid-19, la produzione nazionale di energia da centrali idroelettriche è aumentata nel 2020 dello 0,8% e ha raggiunto 47.990 GW (47.590 GW nel 2019).
In questo contesto Intesa Sanpaolo vede INBRE “come un player ben posizionato nel nord Italia che sta espandendo la sua capacità installata, aumentando il proprio portafoglio di impianti e nonostante la volatilità dei prezzi può contare su incentivi e contratti fissi a lungo termine (da 20 a 25 anni) con il Gestore Servizi Energetici (GSE)”. E aggiunge che “questi driver dovrebbero portare a una solida crescita finanziaria nel 2020-24E (CAGR dei ricavi a +10%)”.
La banca ritiene quindi che la società potrà “cavalcare l’onda dell’era della Green Economy del Fondo europeo di ripresa”.
Sul fronte delle stime, Intesa Sanpaolo prevede per il FY2020 un aumento dei ricavi dello 0,2% a/a a 21 milioni, trainato da una maggiore produzione di energia, seguito da una forte crescita nel FY21E (9,7% a/a), grazie a un aumento significativo della capacità installata, stimata a 54 MW. Nel FY22E, il trend positivo dovrebbe continuare, con 29,3 milioni di ricavi (27,4% a/a) e un Net margin in miglioramento di 510 punti base rispetto al FY20E. Nel 2024E, la banca prevede che l’Ebitda margin raggiungerà il 79,2% e il Net margin il 21,3%.
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