KT&Partners avvia la copertura su Culti con raccomandazione “add” e fair value di 18,49 euro, cui corrisponde un upside del 20,1% rispetto al prezzo di 15,40 euro.
Gli analisti evidenziano come dall’ipo del 2017 la società abbia implementato una strategia di espansione di successo portando i ricavi totali ad aumentare ad un CAGR 17-20 del 30,5% (crescita organica +15,6%) fino a raggiungere i 13,5 milioni nel 2020.
Tali risultati hanno principalmente beneficiato di: 1) rafforzamento del modello distributivo a seguito dell’apertura di nuovi DOS e del lancio del canale e-commerce; 2) espansione e diversificazione dell’offerta anche a seguito dell’acquisizione di Bakel and Scent Company; 3) espansione geografica in mercati promettenti (es. Cina, Medio Oriente, USA, etc.).
La dinamica dei ricavi si è riflessa sulla redditività con un EBITDA in progresso ad un CAGR 17-20 del 45,5% a 3,2 milioni nel 2020, con il relativo margine al 24%, e sull’utile netto aumentato a un CAGR17-20 del 51,4% a 1,4 milioni.
Sul fronte patrimoniale la cassa netta si è attestata a 2,3 milioni.
Nei primi quattro mesi del 2021 i ricavi pro-forma sono aumentati del 44% su base annua a 5,5 milioni.
KT&Partners prevede un fatturato totale a 25,3 milioni nel 2024 (CAGR20-24 del 13%).
Una dinamica che dovrebbe essere trainata principalmente da: 1) crescenti vendite DOS, guidate da una maggiore brand awareness; 2) crescente contributo del canale e-commerce in grado di cogliere il trend positivo delle vendite online di prodotti per la cura della persona; 3) espansione internazionale (principalmente nel mercato asiatico); 4) cross selling sulla prestigiosa clientela di Scent Company; 5) maggiore penetrazione nelle farmacie italiane con reparto dermocosmetico.
Gli analisti stimano un EBITDA a 6,3 milioni nel 24 (CAGR20-24 del 14,4%), con il relativo margine al 24,8%, beneficiando principalmente delle sinergie di costo con le società acquisite, e una cassa netta a fine periodo di 12,7 milioni.
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