L’invasione russa dell’Ucraina è uno spartiacque per l’Europa. Il Consiglio direttivo della BCE esprime il suo pieno sostegno al popolo ucraino. Assicurerà condizioni di liquidità senza problemi e attuerà le sanzioni decise dall’Unione Europea e dai governi europei. Il Consiglio direttivo intraprenderà qualsiasi azione necessaria per adempiere al mandato della BCE di perseguire la stabilità dei prezzi e salvaguardare la stabilità finanziaria.
Programma di acquisto di attività (APP)
Sulla base della sua valutazione aggiornata e tenendo conto del contesto incerto, il Consiglio direttivo ha rivisto oggi il programma di acquisto del suo APP per i prossimi mesi.
Gli acquisti netti mensili nell’ambito dell’APP ammonteranno a 40 miliardi in aprile, 30 miliardi in maggio e 20 miliardi in giugno. La calibrazione degli acquisti netti per il terzo trimestre dipenderà dai dati e rifletterà la sua valutazione in evoluzione delle prospettive.
Se i dati in arrivo sostengono l’aspettativa che le prospettive di inflazione a medio termine non si indeboliranno anche dopo la fine degli acquisti netti di attività, il Consiglio direttivo concluderà gli acquisti netti nell’ambito dell’APP nel terzo trimestre.
Se le prospettive di inflazione a medio termine cambiano e se le condizioni di finanziamento diventano incompatibili con ulteriori progressi verso il nostro obiettivo del due per cento, siamo pronti a rivedere il nostro programma di acquisti netti di attività in termini di dimensioni e/o durata.
Il Consiglio direttivo intende inoltre continuare a reinvestire interamente i pagamenti di capitale dei titoli in scadenza acquistati nell’ambito del programma APP per un periodo di tempo prolungato dopo la data in cui inizierà ad aumentare i tassi di interesse di riferimento della BCE e, in ogni caso, per tutto il tempo necessario a mantenere condizioni di liquidità favorevoli e un ampio grado di accomodamento monetario.
Tassi d’interesse di riferimento della BCE
Il tasso di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principali e i tassi di interesse sulle operazioni di rifinanziamento marginale e sui depositi presso la banca centrale rimarranno invariati rispettivamente allo 0,00%, 0,25% e -0,50%.
Qualsiasi aggiustamento dei tassi di interesse di riferimento della BCE avverrà qualche tempo dopo la fine degli acquisti netti del Consiglio direttivo nell’ambito dell’APP e sarà graduale.
Il percorso dei tassi di interesse di riferimento della BCE continuerà a essere determinato dalla forward guidance del Consiglio direttivo e dal suo impegno strategico a stabilizzare l’inflazione al 2% nel medio termine.
Di conseguenza, il Consiglio direttivo si aspetta che i tassi di interesse di riferimento della BCE rimangano ai livelli attuali finché non vedrà l’inflazione raggiungere il due per cento ben prima della fine del suo orizzonte di previsione e in modo duraturo per il resto dell’orizzonte di previsione, e ritiene che i progressi realizzati nell’inflazione sottostante siano sufficientemente avanzati da essere coerenti con la stabilizzazione dell’inflazione al due per cento nel medio periodo.
Programma di acquisto di emergenza pandemica (PEPP)
Nel primo trimestre del 2022 il Consiglio direttivo effettua acquisti netti di attività nell’ambito del PEPP a un ritmo inferiore a quello del trimestre precedente. Esso interromperà gli acquisti netti di attività nell’ambito del PEPP a fine marzo 2022.
Il Consiglio direttivo intende reinvestire i pagamenti di capitale dei titoli in scadenza acquistati nell’ambito del PEPP almeno fino alla fine del 2024. In ogni caso, il futuro roll-off del portafoglio PEPP sarà gestito in modo da evitare interferenze con l’appropriato orientamento di politica monetaria.
La pandemia ha dimostrato che, in condizioni di stress, la flessibilità nel disegno e nella conduzione degli acquisti di attività ha contribuito a contrastare la trasmissione compromessa della politica monetaria e ha reso più efficaci gli sforzi del Consiglio direttivo per raggiungere il suo obiettivo.
Nell’ambito del mandato del Consiglio direttivo, in condizioni di stress, la flessibilità rimarrà un elemento della politica monetaria ogniqualvolta le minacce alla trasmissione della politica monetaria metteranno a repentaglio il raggiungimento della stabilità dei prezzi.
In particolare, in caso di rinnovata frammentazione del mercato legata alla pandemia, i reinvestimenti del PEPP possono essere regolati in modo flessibile nel tempo, nelle classi di attività e nelle giurisdizioni in qualsiasi momento.
Ciò potrebbe includere l’acquisto di obbligazioni emesse dalla Repubblica ellenica in aggiunta ai rollover dei rimborsi, al fine di evitare un’interruzione degli acquisti in tale giurisdizione, che potrebbe compromettere la trasmissione della politica monetaria all’economia greca mentre questa si sta ancora riprendendo dalle conseguenze della pandemia. Gli acquisti netti nell’ambito del PEPP potrebbero anche essere ripresi, se necessario, per contrastare gli shock negativi legati alla pandemia.
Operazioni di rifinanziamento
Il Consiglio direttivo continuerà a monitorare le condizioni di finanziamento delle banche e ad assicurare che la scadenza delle operazioni nell’ambito della terza serie di operazioni mirate di rifinanziamento a più lungo termine (TLTRO III) non ostacoli la regolare trasmissione della sua politica monetaria.
Il Consiglio direttivo valuterà inoltre regolarmente come le operazioni di prestito mirate stiano contribuendo al suo orientamento di politica monetaria. Come annunciato, si aspetta che le condizioni speciali applicabili nell’ambito di TLTRO III terminino nel giugno di quest’anno.
Il Consiglio direttivo valuterà inoltre l’appropriata calibrazione del suo sistema a due livelli per la remunerazione delle riserve, in modo che la politica dei tassi di interesse negativi non limiti la capacità di intermediazione delle banche in un contesto di ampia liquidità in eccesso.
Linee di liquidità con banche centrali non appartenenti all’area dell’euro
In considerazione del contesto di grande incertezza causato dall’invasione russa dell’Ucraina e del rischio di ricadute regionali che potrebbero influire negativamente sui mercati finanziari dell’area dell’euro, il Consiglio direttivo ha deciso di estendere la linea di credito dell’Eurosistema per le banche centrali (EUREP) fino al 15 gennaio 2023.
L’EUREP continuerà pertanto a integrare i regolari accordi di immissione di liquidità in euro per le banche centrali non appartenenti all’area dell’euro.
Insieme, essi formano un insieme completo di strumenti di sostegno per far fronte a possibili esigenze di liquidità in euro in caso di disfunzioni del mercato al di fuori dell’area dell’euro che potrebbero influire negativamente sulla regolare trasmissione della politica monetaria della BCE.
Le richieste di linee di liquidità in euro da parte di banche centrali non appartenenti all’area dell’euro saranno valutate dal Consiglio direttivo caso per caso.
Il Consiglio direttivo è pronto ad adeguare tutti i suoi strumenti, se del caso, per assicurare che l’inflazione si stabilizzi al suo obiettivo del 2% nel medio periodo.
