KT&Partners ha avviato la copertura su Fervi con giudizio ‘add’ e fissando il fair value a 24,2 euro, pari a un potenziale upside di oltre il 59% rispetto al prezzo di chiusura di ieri di 15,2 euro.
Fervi Group è attivo nella fornitura di attrezzature principalmente per l’officina meccanica, l’officina auto, la falegnameria, il cantiere e tutto quanto ruota intorno al settore cosiddetto «MRO» (maintenance, repair and operations) ossia fornitura di attrezzature al servizio dei professionisti della manutenzione e riparazione e per produzioni artigianali oltre che per il “Fai-da-te”.
Come sottolinea la boutique finanziaria, sebbene il settore MRO sia considerato un mercato maturo rispetto ad altri settori (come ad esempio quello tecnologico), è caratterizzato da una crescita stabile e sostenibile ed è uno dei mercati più affidabili in termini di generazione di cassa.
Secondo Precedence Research, la dimensione del mercato globale della distribuzione MRO ha raggiunto i 635,5 miliardi di dollari nel 2021 ed è previsto superare i 799 miliardi entro il 2030, con un Cagr 2021-2030 del 2,6% trainato principalmente dall’obiettivo delle imprese manifatturiere di ottimizzare i processi produttivi e minimizzare le inefficienze.
Nonostante la crescita dei ricavi del gruppo abbia inevitabilmente frenato nel 2020 a causa della pandemia, lo scorso anno Fervi ha registrato il record di fatturato con 38 milioni (+44,9% a/a) anche grazie all’acquisizione di Rivit, riportando un Cagr 2019-2021 del 15%.
Solo a livello organico, i ricavi sono aumentati del 22,4% rispetto al 2020 e dell’11,6% rispetto al 2019, accompagnati da un incremento dell’Ebitda del 40% a 5,8 milioni con un margine al 14,8%.
Per il 2022-2025, KT&Partners stima ricavi in crescita a un Cagr 2021-2025 del 15,2% raggiungendo i 66,7 milioni nel 2025, sostenuti dall’espansione del portafoglio prodotti del gruppo, dal rafforzamento della presenza sia in Italia sia all’estero e all’espansione della base di clienti finali anche grazie all’ultima acquisizione della piattaforma di ecommerce Mr. Worker.
L’Ebitda, invece, è atteso in aumento a un tasso medio annuo del 17,4% toccando i 10,9 milioni nel 2025, con una redditività in miglioramento al 16,3% (dal 14,8% del 2021). La posizione finanziaria netta è prevista migliorare progressivamente da un debito netto di 10,4 milioni nel 2021 a cassa per 7,8 milioni nel 2025.
Nello stesso periodo, KT&Partners stima un dividend pay-out ratio in media di circa il 28%, alla luce dell’attenzione alla remunerazione degli azionisti dimostrata dalla società negli ultimi anni.
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