Dopo la diffusione dei risultati del primo semestre 2022, KT&Partners ha confermato la raccomandazione ‘add’ su Esautomotion e limato il target price da 8,25 a 7,50 euro, pari comunque a un potenziale upside di oltre il 100% rispetto alle quotazioni attuali.
La boutique finanziaria sottolinea, inoltre, come il titolo attualmente tratti a sconto rispetto ai peers del 74% sull’EV/EBITDA e del 61% sul P/E 2022.
Nonostante uno scenario macroeconomico sfidante caratterizzato dallo shortage di componenti e dall’allungamento dei tempi di consegna, nei primi sei mesi dell’anno il gruppo ha evidenziato una crescita dei ricavi double digit del 18,2% a 16,5 milioni.
L’Ebitda margin è diminuito di 210 punti base al 27,1%, complice il diverso mix prodotti con la minore incidenza famiglia più remunerativa (i Controlli Numerici) a causa del rinvio al secondo semestre di alcune consegne per i problemi nella supply chain.
Dal lato patrimoniale, la posizione finanziaria netta è diminuita dai 10,5 milioni a fine 2021 a 8,5 milioni, dopo il pagamento di dividendi per 1,3 milioni, investimenti per 0,7 milioni e l’assorbimento del capitale circolante per circa 3,6 milioni per sostenere la crescita del business e l’incremento del magazzino.
Esautomotion ha sottolineato che la società sta ancora registrando un solido order intake, che supporta l’outlook di crescita. Inoltre, il management si aspetta di poter beneficiare anche del deocupling e reshoring che potrebbe compensare il rallentamento della domanda.
In seguito ai risultati del primo semestre 2022 e al solido trend dell’acquisizione ordini, KT&Partners ha rivisto al rialzo le stime sui ricavi, anticipando una crescita a un Cagr 2021-24 del 10,1% (+8% la precedente indicazione) raggiungendo i 28,2 milioni nel 2024.
Dal lato della redditività, la boutique finanziaria prevede un secondo semestre 2022 migliore rispetto al primo grazie al maggior contributo dei Controlli Numerici, portando al 28% l’Ebitda margin per l’intero esercizio (-20 punti base rispetto alla precedente indicazione).
Confermata, invece, le stime sulla marginalità 2023-2024, con un Ebitda margin atteso al 28,7% nel 2024, mentre la posizione finanziaria netta è prevista positiva per 13 milioni quest’anno per poi raggiungere 23,2 milioni nel 2024.
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