ValueTrack ha abbassato il fair value di EdiliziAcrobatica a 20 euro, dal precedente 25 euro, pari a un potenziale upside del 61,3% rispetto al prezzo di chiusura del 25 ottobre 2023, pari a 12,40 euro.
L’aggiornamento giunge a valle della diffusione dei dati relativi ai contratti sottoscritti nei 9M23. Nel periodo EDAC ha acquisito 18.590 nuovi ordini (+53% a/a), ha ampliato la propria base clienti (+78% a/a), ha continuato ad espandere la propria presenza nazionale e internazionale (8 nuove aperture di filiali italiane e 3 in Spagna, raggiungendo un totale di 138 POS) e forza lavoro (669 nuove assunzioni nette (vs. FY22).
“Il brusco stop allo sconto in fattura – ricordano gli analisti – è stato compensato da successive azioni commerciali innovative (partnership con Banca Sella), internazionalizzazione (closing dell’acquisizione del 51% di Enigma Capital) e di diversificazione (Energy Acrobatica per sfruttare le opportunità della Direttiva Performance Energetica nell’edilizia)”.
Il tutto dopo un 1H 2023 che ha visto la top line crescere del 9% a 73,7 milioni, nonostante: (i) la cessazione degli sconti in fattura sui lavori di agevolazione fiscale e (ii) le avverse condizioni meteorologiche di aprile-maggio che non hanno consentito la consegna di più ordini. La redditività ha sofferto di più, con un EBITDA a 11 milioni, -64% a/a (ma stabile rispetto al 2sem22). L’indebitamento netto è stato pari a 58 milioni (rispetto a 5 milioni dell’anno fiscale 22), poiché la transizione IAS ha portato circa 15 milioni in più di debito (quasi tutti legati alla registrazione delle minoranze Enigma in bilancio), mentre la restante parte è dovuta all’assorbimento del NWC.
Alla luce di ciò ValueTrack ha rivisto le previsioni per tenere conto del nuovo scenario. “I tassi di crescita futuri rimangono a doppia cifra – commentano gli esperti – ma il nuovo scenario sottostante richiede una revisione al ribasso delle previsioni sull’EBITDA 2023E-25E di circa 20% in media e implica un impatto sul debito NWC più elevato”.
Nel 2025E prevedono: Valore della Produzione a 198,3 milioni (14% CAGR22A-25E), EBITDA a 35,1 milioni (margine EBITDA a circa 18%), debito netto a 18,5 milioni, dopo 17,4 milioni di dividendi cumulati.
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