KT&Partners ha confermato giudizio ADD e abbassato il fair value a 4,20 euro dal precedente 5,26 euro sul titolo Relatech, valutazione che incorpora un potenziale upside del 115,4% rispetto al prezzo di chiusura di ieri a 1,95 euro.
Lo studio segue la pubblicazione dei risultati del 1H 2023, che hanno evidenziato un significativo consolidamento del trend di crescita. Il valore della produzione è aumentato del +73,5% YoY, raggiungendo 51,1 milioni, attestandosi però al di sotto delle nostre stime di 55,6 milioni, principalmente a causa dei ricavi di vendita e delle capitalizzazioni in ricerca e sviluppo inferiori alle aspettative.
Gli analisti hanno rivisto al ribasso le stime di fatturato per tenere conto di una diminuzione sia dei ricavi di vendita che degli altri ricavi, anticipando il valore della produzione per l’anno 2023 a 103,9 milioni (vs 114,9 milioni stimati in precedenza), crescendo a un CAGR22-26 del 19,7% e raggiungendo 143,7 milioni nel FY26 (rispetto ai precedenti 151,2 milioni).
Per quanto riguarda la marginalità, gli analisti prevedono un margine EBITDA per l’anno 2023 al 17,4% (-1,8 punti percentuali rispetto alle stime precedenti), raggiungendo il 20,7% nel 2026 (contro il 22,4% delle precedenti previsioni). In termini assoluti l’EBITDA FY23 è ora atteso a 18,0 milioni e a 29,7 milioni nel 2026, in crescita a un CAGR22-26 del 22,5% (rispetto al 26,6% previsto prima).
L’utile netto 2023 è stimato pari a 7,3 milioni, in crescita ad un CAGR22-26 del 73,6% (rispetto al 76,5% precedente), per poi raggiungere 15,4 milioni nel 2026.
Infine, la PFN a fine anno 2023 è stimata a 11,2 milioni e destinata a migliorare gradualmente nel tempo, con una posizione di cassa netta di 30,7 milioni a fine periodo previsionale.
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