KT&Partners conferma il rating ‘add’ su Laboratorio Farmaceutico Erfo riducendone però il fair value a 2 euro (precedente 2,23 euro), valutazione che implica un upside potenziale del 109% rispetto al prezzo di 0,96 euro.
Il 9 novembre scorso, ricorda il report, Erfo ha pubblicato i principali KPI finanziari sui 9M23.
“A livello topline, il Gruppo ha registrato 4,7mn di ricavi totali, in crescita del 23% a/a trainata principalmente dal contributo dei 28 centri Bodysano, il cui consolidamento è iniziato a partire da gennaio 2023”. “L’EBITDA rettificato è in linea ai 9M22 a 1,3mn, sulla scia del consolidamento di Erfo France, caratterizzata da un minore redditività abbinata a maggiori costi fissi (+0,5mn rispetto ai 9M22), legati principalmente alla riorganizzazione della struttura del management e ai costi di società quotata”.
“La maggiore incidenza dei costi fissi ha portato a una redditività rettificata di circa 6 punti percentuali sotto i livelli dei 9M22, al 28%. Infine, la posizione di cassa netta di Erfo rettificata è stata pari a 1,4 milioni, in miglioramento rispetto a 1 milione di liquidità del 2022 e sostanzialmente in linea al primo semestre 2023 (cassa netta di 1,5 milioni).
“In scia dell’incertezza dello scenario di mercato e della conseguente contrazione dei consumi che sta rallentando la crescita di Erfo”, gli analisti di KT&Partners hanno rivisto al ribasso le proprie stime.
Nel dettaglio, prevedono ora un fatturato FY23E pari a 5,8 milioni, in crescita a un CAGR22–26E del 21% (rispetto al +24% previsto in precedenza) con i ricavi di Diètnatural TPOC che contribuiscono per quasi la metà delle vendite.
Hanno invece confermato le stime sul EBITDA margin 2023, prevedendo nel contempo uno slittamento di un anno della redditività dal 2024 in poi per tenere conto dei costi fissi attesi più elevati.
Prevedono un EBITDA margin 2024 in linea con il 2023 al 29,1%, e che dovrebbe raggiungere il 31,1% nel 2026 (rispetto al 32,7% precedentemente previsto). Infine, stimano un utile netto 2023 a 0,8 milioni, in crescita a un CAGR22–26 del 24,3%, e una cassa netta in aumento da 1,6 milioni nel 2023E a 6,1 milioni nel 2026.
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