ValueTrack sottopone ad under review le stime e il fair value su MeglioQuesto dopo la pubblicazione di alcuni KPI preliminari FY23, risultati che sono peggiori delle aspettative, in parte per ragioni industriali e in parte contabili.
In particolare il valore della produzione è previsto nel range 87-89 milioni a fronte dei 95 milioni stimati da ValueTrack; l’EBITDA adjusted è visto tra 5 e 6 rispetto i 16 milioni degli analisti; il Debito netto ricade nel range 31-33 milioni a fronte dei 30,2 milioni previsti da ValueTrack.
Dal punto di vista industriale, i ricavi hanno risentito del peggioramento dello scenario macro, mentre la redditività ha sofferto anche di una scarsa pianificazione dei costi strutturali (per sostenere un fatturato inizialmente stimato in 100 milioni). Dal punto di vista contabile, la rideterminazione di alcune voci di ricavi/costi passati e l’adozione di nuove politiche contabili sugli investimenti nella lead generation (ora spesati al 100%) hanno avuto un impatto negativo sull’EBITDA 2023 di circa 5-6 milioni. L’indebitamento netto è migliorato rispetto a settembre 2023 nonostante un lungo cash conversion cycle e un rallentamento nell’integrazione delle società acquisite.
Sulla base dei dati preliminari, Value Track calcola il rapporto debito netto/EBITDA FY23 a circa 10x, ben al di sopra del covenant del bond “MeglioQuesto 4,75% 2022-2026” (minore o uguale a 3,5x).
Secondo gli analisti, le priorità per il 2024 sono due: 1) dal lato industriale, accelerare l’attuale crescita dei clienti finanziari ed energetici/utilities e finalizzare gli sforzi di riduzione dei costi al fine di recuperare una maggiore redditività; 2) sul piano finanziario: a) ottenere una migliore gestione del capitale circolante, b) ridurre i cash-out per l’acquisizione di minoranze (es. il contenzioso legale con OM Group, azionista di minoranza di MeglioQuesto Human), c) rinegoziare i covenant obbligazionari, nell’interesse di tutti gli stakeholder del gruppo.
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