KT&Partners ha confermato il rating ADD su RedFish LongTerm Capital, aggiornando il Fair Value a 2,66 euro per azione (da €2,35 p.a.), con un potenziale upside del 100% rispetto alle valutazioni correnti.
RedFIsh ha registrato nel 2023 ricavi delle vendite consolidati pari a 18,9milioni (€80mila nel FY22) di cui circa 18,7 milioni riferiti a Movinter. Su base pro-forma, i ricavi delle vendite si attestano a 41,7 milioni, in crescita del 14% anno su anno like-for-like.
L’EBITDA consolidato FY23 è pari a 1,5 milioni (-€0,5mln nel FY22) con un EBITDA Margin del 7,2%. Su base pro-forma, l’EBITDA like-for-like è diminuito dell’8% a/a, raggiungendo 3,3 milioni con un EBITDA Margin del 7,5%.
La redditività like-for-like è diminuita di 1,4 punti percentuali, principalmente a causa del deterioramento del Gross Margin (-2,3pp a/a), con una maggiore incidenza dei costi delle materie prime (dal 43% nel FY22 pro-forma al 45% nel FY23 pro-forma).
Il 6 febbraio 2024 RedFish ha annunciato l’accordo per l’acquisizione del 15% del capitale di Polieco per 30 milioni, attraverso una società veicolo detenuta al 66%. Si tratta del più grande investimento di RedFish (dopo Movinter per €11,5mln il 23 aprile 2023). Industrie Polieco-MPB è il principale compounder europeo di polietilene e polipropilene principalmente per il rivestimento di tubi in acciaio e l’imballaggio in film.
Polieco è stata valutata a 0,9x EV/Sales FY23 (1,0x nel FY22) e a 3,9x EV/EBITDA FY23 (7,2x nel FY22). Lo scorso 6 marzo 2024, la SPV ha acquisito il 10% di Polieco per 20 milioni e ha versato in acconto €1mn con la possibilità di acquisire entro il 30 giugno 2024 il restante 5% per €10mn.
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