KT&Partners ha assegnato il rating ADD e aggiornato il Fair Value su MiT SIM a 5,63 euro ad azione (vs precedente 5,66 euro), per un potenziale upside del +49,7% rispetto al prezzo di chiusura dello scorso 26 aprile.
Nel FY23 MiT SIM ha mantenuto per il secondo anno consecutivo la posizione di leader come Specialist su EGM, con 69 mandati (+15% a/a) e una quota di mercato di oltre il 36%, rafforzata nel 1Q24 con 3 nuovi contratti.
Anche per l’attività di EGA sono aumentati i mandati da 9 nel FY22 a 14 nel FY23 (market share del 7%), con 2 nuovi contratti firmati nel 1Q24. MiT SIM ha concluso 5 IPO nel FY23 (Creactives Group, Cube Labs, RFLTC, Execus ed Elsa Solutions), con €14,2mn raccolti complessivamente.
Nel FY23 le commissioni lorde hanno raggiunto il picco di €3,1mn (+13,9% a/a), in linea con le stime degli analisti, grazie alla crescita delle commissioni di tutte le linee di business: per l’attività di Specialist (+22% a/a, 42% sul totale commissioni attive), da Servizi di Collocamento (+25% a/a, 22% sul totale), per i servizi RTO (+26% a/a, 10% sul totale) e per i servizi EGA (+ 20% a/a, 26% sul totale).
Considerando anche le commissioni passive (€0,1mn vs a €0,4mn nel FY22), le commissioni nette hanno raggiunto €3,0mn (vs €2,8mn stimati dagli analisti, +9,3%), aumentando del 32% a/a.
L’EBT FY23 è stato di -€0,38mn (vs stima degli analisti di -€0,48mn), con una perdita ante imposte inferiore del 32% vs FY22. Il risultato netto ha raggiunto -€0,35mn (in miglioramento del 37% a/a vs -€0,56mn nel FY22), con un significativo passo avanti verso il pareggio.
Il patrimonio totale FY23 si è attestato a €4,2mn (€4,3mn nel FY22), mentre il PN è diminuito da €3,1mn nel FY22 a €2,7mn dopo la perdita netta dell’anno. La PFN è stata di -€1,3mn, in linea con il FY22.
Gli analisti di KT&Partners hanno rivisto le stime FY24E-26E di MiT SIM e aggiunto il FY27E, adeguando il FY24E come segue: €1,4mn i ricavi nell’area Specialist (vs €1,6mn); €0,7mn i compensi Global Coordinator nel FY24 (vs €0,8mn); €0,9mn le commissioni EGA (vs precedenti €1,2mn); €0,9mn le commissioni RTO (vs precedenti €0,5mn).
Le commissioni lorde per il FY24 sono attese a €3,8mn, -6,7% vs precedenti stime, in crescita a un CAGR23-27E del 18,1% fino a raggiungere i €6,1mn nel FY27E. Le commissioni nette per il FY24 sono stimate a €3,5mn (ca. €0,3mn al di sotto della precedente stima), con un margine di intermediazione in miglioramento del 91,6% (+0,7% vs precedenti stime), per poi crescere ad un CAGR23E-27E del +15,7%, fino a raggiungere €5,5mn nel FY27E.
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