KT&Partners conferma il rating ‘hold’ su Compagnia dei Caraibi e aggiorna il fair value a 1,2 euro (precedente 1 euro), valutazione che incorpora un upside potenziale del 9% rispetto al prezzo di 1,10 euro.
Nel report, gli analisti prevediamo ricavi totali a 55,6 milioni nel FY24 (+5,3% a/a), leggermente al di sopra della precedente stima a 54,3 milioni. Il nuovo CAGR 2023-26E è negativo del 5,9% (in precedenza -6,8%), “con la fine della distribuzione dei marchi Brown Forman (circa 45% dei ricavi FY23) parzialmente compensata dall’aggiunta di nuovi marchi nel suo portafoglio di distribuzione”.
I ricavi totali sono attesi a 49 milioni nel FY27. “Dopo una contrazione nel FY24E (43,0% di margine lordo) e un livello ancora contenuto nel FY25E (44,0%)”, gli esperti di KT&Partners stimano un margine lordo al 47,0% nel FY27E, con l’abbandono della “distribuzione dei marchi di BF (commissioni di distribuzione inferiori) e con l’espansione dei brand proprietari”.
Inoltre si aspettano una riduzione (rispetto al fatturato) delle spese per il personale, dei costi di marketing e delle commissioni e che le società controllate in Spagna, Germania e Stati Uniti raggiungeranno il pareggio dell’EBITDA nel 2025.
Ora prevedono un EBITDA pari a 1,9 milioni nel FY24E con un margine del 3,7% (rispetto alla propria stima precedente di 1,5 milioni con un margine del 2,8%), e che dovrebbe raggiungere i 6,0 milioni entro il FY27E (margine del 12,3%). La PFN FY24E è attesa a 12,8 milioni (10,3 milioni di debito netto nel FY23), con 3,0 milioni di nuove obbligazioni convertibili emesse entro la fine dell’anno. La PFN dovrebbe migliorare gradualmente fino a 2,0 milioni entro il FY27E, “principalmente grazie alla riduzione del capitale circolante di circa 2 milioni in media all’anno”.
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