KT&Partners, dopo i dati preliminari 2021, ha confermato il fair value di Net Insurance a 9,79 euro, prezzo che incorpora un potenziale upside del 36,9% rispetto al prezzo di chiusura dello scorso venerdì (7,15 euro). La raccomandazione è stata confermata ad ‘add’.
“I premi lordi contabilizzati preliminari dell’esercizio 2021 si sono attestati a 149 milioni, superando per il terzo anno consecutivo gli obiettivi del piano industriale della compagnia
(+11,2%). I premi lordi sono aumentati del 26,5% su base annua, in linea con le nostre aspettative (-0,6%)”, spiegano gli esperti.
“Una solida posizione di capitale è stata confermata, con il Solvency II ratio al 181%, quasi in linea con l’FY21 e le nostre proiezioni (182%) e ben al di sopra delle linee guida NET (165%-175%)”, aggiungono da KT&Partners.
“Continua l’espansione del canale di bancassicurazione. Il 9 febbraio 2022, NET ha firmato una partnership con la Cassa di Risparmio di Volterra, portando a 17 il numero di
accordi di bancassicurazione chiusi dalla fine del 2018. La Cassa di Risparmio di Volterra
inizierà la distribuzione delle polizze di Net entro la fine del 1Q 22, facendo leva sulle sue 62 filiali e permettendo così a Net di rafforzare la sua presenza nel centro Italia”, aggiungono gli analisti.
“Con l’obiettivo di ottimizzare la sua struttura di capitale, alla fine di settembre 2021, Net ha emesso un’obbligazione decennale del 5,1% (Tier II) per un importo totale
di 12,5 milioni e ha rimborsato la nota subordinata del 7% (Tier II) di 15 milioni di euro con scadenza 2026. Come risultato, la compagnia risparmierà circa 400.000 euro all’anno di spese finanziarie, mantenendo una solida struttura di capitale solido per sostenere la crescita del business”, ricordano ancora gli esperti.
“La forza del bilancio di Net è confermata anche da AM Best, che ha confermato il Financial Strength Rating della società a ‘B+ (Good)’ e il Long-Term Issuer Credit rating a ‘bbb- (Good)”. L’outlook di questi rating è stabile”, aggiungono gli analisti.
“Nel settembre 2021 sono stati convertiti: i) circa 115k warrant (circa 1,8 milioni sono ancora in circolazione) per un totale di €541k; e ii) 21k azioni speciali in circa 149k azioni di nuova emissione. Segnaliamo che non ci sono altre azioni speciali in circolazione”, riportano ancora gli esperti.
“Recenti sviluppi sul “bond Augusto”. Nel novembre 2021, Net ha annunciato di aver firmato un accordo conciliativo con Augusto che stabiliva: i) il pagamento di 3,8 milioni,
anche se la somma sarà pagata nel 2022 invece che nel 2021; e ii) con riferimento al decreto ingiuntivo di Net Life, ossia il credito residuo di 6,2 milioni, la somma sarà pagata da Augusto entro il 30 settembre 2022, nel caso in cui il Tribunale Ordinario di Milano dovesse disporre la provvisoria esecutività del decreto ingiuntivo opposto”, ricordano ancora gli analisti.
“Aggiorneremo le nostre stime dopo la conference call del management sui i risultati del FY21. Per il momento, abbiamo solo rivisto la linea di fondo per considerare i minori
oneri finanziari a seguito dell’emissione del nuovo bond Tier II. Per quanto riguarda il recupero delle somme relative al “bond Augusto”, a seguito degli ultimi sviluppi, ci aspettiamo ora un incasso nullo per il 2021, e 10 milioni nel 2022 invece di 4,7 milioni”, riportano infine gli esperti.
