In seguito alla diffusione dei risultati 2021, KT&Partners ha confermato la raccomandazione ‘add’ su Osai e abbassato il target price da 5,59 euro a 4,57 euro, pari comunque a un potenziale upside di oltre il 20% rispetto alle quotazioni attuali.
La boutique finanziaria sottolinea come la società abbia chiuso lo scorso anno con l’order intake più alto nella storia del gruppo, pari a 37,5 milioni (+37,4% a/a) di cui il 61% derivante dalla divisione Semiconduttori.
Nonostante il rallentamento della produzione nella prima parte dell’esercizio, il valore della produzione ha raggiunto i 32,6 milioni, sostanzialmente in linea al 2020 ma inferiore dell’11,5% rispetto alle stime di KT&Partners, con la divisione Semiconduttori che ha contribuito per oltre il 50% e mentre l’After Sales ha registrato la maggiore crescita (+80%).
L’Ebitda si è attestato a 4,2 milioni, in linea alle previsioni, con un Ebitda margin al 13%, leggermente inferiore al 2020 a causa della maggior incidenza del costo del lavoro.
Il 2021 si è chiuso con un utile netto di 0,9 milioni (-6% a/a) e un indebitamento finanziario netto in diminuzione a 11,1 milioni (15,4 milioni a fine 2020) beneficiando anche della nuova liquidità generata dagli aumenti di capitale conclusi nel corso del 2021 a seguito dell’esercizio dei warrant.
In seguito all’adozione dei principi contabili internazionali IFRS da parte di Osai, KT&Partners ha rivisto le proprie stime per considerare il diverso riconoscimenti dei ricavi, del leasing e dei costi di affitto (rendendo poco significativo il confronto con le stime precedenti).
Il valore della produzione è ora atteso a 47,7 milioni per il 2022, con una crescita a un Cagr 2021-25 del 25,2%, mentre il management ha dichiarato di non prevedere nessun impatto significativo dal conflitto in Ucraina.
L’Ebitda 2022 è previsto a 6,8 milioni (Cagr 2021-25 del 35,3%) con un Ebitda margin al 14,3%, sostenuto da un miglior mix ricavi e dalle economie di scala in termini di costo del lavoro.
Infine, per quest’anno l’indebitamento finanziario netto è stimato a 10,5 milioni, passando poi a una posizione di cassa netta per 3,1 milioni nel 2025.
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