KT&Partners ha confermato giudizio ADD e alzato il fair value a 2,33 euro, dal precedente 2,01 euro, sul titolo Itway, valutazione che incorpora un potenziale upside del 16,5% rispetto al prezzo di chiusura di ieri a 2,01 euro.
Lo studio segue la pubblicazione dei risultati del 1H 2023, chiuso con ricavi del gruppo aumentati del 17% a 21,5 milioni, mentre i risultati operativi hanno segnato una leggera flessione: l’EBITDA è passato da 0,8 milioni a 0,7 milioni e l’EBIT è sceso da 0,5 milioni a 0,4 milioni.
Nel corso del 2H23, Itway ha stretto tre nuove partnership strategiche con: Mastercard, che vede Itway partner abilitato a fornire i propri servizi in Italia con l’estensione della rivendita di RiskRecon, società Mastercard, servizi in Grecia e Turchia; Quest Software, volta a rafforzare la presenza di Itway nel segmento della cyberresilienza; Cloudian Inc, che mira ad ampliare l’offerta di cybersecurity e cyberresiliency di Itway.
Considerati i risultati del 1H 2023 in linea con le stime, gli analisti hanno confermato la precedente proiezione. Pertanto, i ricavi totali cresceranno ad un CAGR22A-26E del 5,5%, raggiungendo 57,5 milioni nel FY26E da 49,1 milioni nel FY23E, guidati principalmente dallo lo sviluppo di nuove soluzioni offerte e dal consolidamento della forte presenza internazionale.
Dal lato della redditività, l’EBITDA FY23E è stimato pari a 2,1 milioni (2,2 milioni nel FY22A), con una marginalità al 4,3% (vs 4,7% nel FY22) influenzata principalmente da un aumento delle spese per il personale (3,9 milioni nel FY23 vs 3,4 milioni nel FY22) per rafforzare la struttura gestionale.
A partire dal 2024, gli analisti si attendono un miglioramento della marginalità, grazie ad un migliore mix di ricavi, che punta a ridurre la quota dei ricavi delle business unit VAD e PS verso segmenti a più alto profitto (ad esempio DataScience). Pertanto, l’EBITDA 2026E è stimato a 6,6 milioni con un margine dell’11,5%.
La cassa netta è stimata aumentare da 1,3 milioni a fine anno 2022 a 1,5 milioni nel FY23E, migliorando progressivamente negli anni successivi fino a cassa netta per 8,7 milioni nel FY26E, confermando la capacità di generazione di flussi di cassa di Itway.
