KT&Partners ha rivisto al rialzo il target price su Finlogic portandolo a 8,54 euro dal precedente 8,35 euro, per un potenziale upside del 31,4% rispetto al prezzo di chiusura di 6,5 euro ieri 27 gennaio. Inoltre KT&Partners ha mantenuto il giudizio “Add”.
Nel 2021 Finlogic ha perseguito con successo la sua strategia, raggiungendo una crescita a doppia cifra. Il fatturato del FY21 si è attestato a 51,2 milioni, +18,1% rispetto al 2020, e del 3% al di sopra delle stime di KT&Partners . La crescita del business è stata trainata dalla divisione Labels, che ha generato ricavi per 33,2 milioni (+19,1% a/a e +5% al di sopra delle aspettative di KT&Partners), generando circa il 65% delle vendite totali. La divisione Labels ha beneficiato di una capacità produttiva e una forza lavoro commerciale rafforzata a seguito degli investimenti effettuati negli ultimi anni.
In linea con le stime di KT&Partners, la divisione Prodotti Tecnologici ha registrato un +16,5% su base annua, attestandosi a 16,7 milioni (33% del fatturato totale), mentre la divisione Supporto Tecnico ha superato le aspettative di KT&Partners dell’1,7%, raggiungendo 1,4 milioni (+13,3% a/a).
Alla fine del 2021 Finlogic ha aumentato la sua partecipazione in Mobile Project Srl dal 51% al 100%, con il corrispettivo dell’operazione fissato a circa 170 mila euro. La società, uno sviluppatore di software per il segmento dell’identificazione automatica, ha chiuso il 2020 con 170 mila euro di vendite e un Ebitda rettificato di circa 50 mila euro.
KT&Partners ha rivisto al rialzo le stime per tenere conto delle vendite preliminari del FY21 più alte del previsto. KT&Partners prevede che il valore della produzione cresca ad un CAGR 20-23 dell’11,7%, per un valore stimato pari a 63 milioni nel 2023, trainato principalmente dalla divisione Labels, che dovrebbe raggiungere i 41,8 milioni nel 2023.
KT&Partners ha inoltre rivisto in rialzo del 3% l’Ebitda nel periodo 2021-23. Infine, KT&Partners stima un’indebitamento finanziario netto per il FY21 a 1,1 milioni (0.14x PFN/EBITDA), tenendo conto dei 170 mila euro per l’acquisizione del 49% di Mobile Project Srl. Successivamente la PFN dovrebbe diventare positiva dal 2022 in poi.
KT&Partners ritiene che Finlogic sia ben posizionata nel mercato delle etichette, agendo come principale attore nell’arena italiana. Secondo KT&Partners, il titolo è attualmente sottovalutato, poiché viene scambiato a 6,6x FY21 EV/EBITDA e 14,8x FY21 P/E, nonostante la sua grande solidità e il suo percorso di crescita.
